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中钨高新:低于市场预期的增发

发布时间:2007-10-17    研究机构:东方证券

  以目前的股价30.96元看,此次增发方案低于市场预期。我们认为目前的股价相对于增发方案实施后的公司基本面看,已属高估。

  在经历了06年的行业周期高点后,钨及硬质合金价格出现约10%左右的回落。相应地对以硬质合金业务生产为主株硬和自硬产生消极影响。同时由于自硬正处于整合阶段,目前尚不能对上市公司形成明显的利润贡献。我们对公司08年的盈利预测约为0.40元(以增发6000万股后的总股本2.8257亿股计)。

  从公司层面看,如果此次增发能够顺利通过,将使中钨高新(000657)得到其母公司——湖南有色(2626.HK)旗下全部的硬质合金生产业务。   目前,株硬在国内硬质合金行业中产量排名第一,占国内总产量的32%;自硬在国内硬质合金行业中产量排名第二,占国内总产量的13%。

  中钨高新此次非公开发行股票完成后,公司将拥有一体化的钨钼硬质合金冶炼、加工及销售系统,并成为国内最大规模的硬质合金综合提供商,市场占有率超过国内市场份额的40%,成为国内硬质合金行业龙头上市公司。

  尽管中钨高新之母公司湖南有色(2626.HK)及其控股股东湖南有色集团处于我国钨行业的龙头地位,拥有硬质合金的上游资源——钨矿,但其分别于沪港上市的现实,使我们判断短期内难以预期有矿山资源的注入。

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