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中钨高新:股权重组有利于公司主业做强做专

发布时间:2006-07-05    研究机构:国金证券

中钨高新(000657)公布了修改后的股改方案,由原先的流通股每10股获转增5.49股修改为转增6.91股,相当于每10股送3股,与有色金属行业平均送股水平相当,但高于厦钨、宝钛、三环等深加工类公司。我们认为修改后的方案显示了大股东湖南有色的诚意。经过股权重组,湖南有色将直接和间接持有公司的股权达到45.9%。

  公司目前是国内第二大硬质合金企业。自贡硬质合金分公司是中国西部地区唯一的大型钨品生产单位,也是世界级大型硬质合金生产单位。主要产品为硬质合金、成品工具、钨钼制品及粉末制品及粉末制品四大类三万多个品种规格,年产能超万吨。分公司生产的硬质合金国内市场占用率超过26%,年出口量超过总销售量的60%,其中80%以上出口欧美等发达国家和地区,已成为肯纳、山特维克、OMG等世界知名大公司的直接供应商,经济总量和技术实力已位居国内同行业第二,生产总量已位居世界前五名,是世界最大的钨品供应基地之一。

  我们认为,对湖南有色来讲,本次股权重组将有利于未来协同作用的发挥;对中钨高新来讲,将有利于公司主业做强做专,主业将更加突出。本次股权重组后,湖南有色在国内硬质合金领域的市场份额将达到50%以上,行业集中度的提高有利于国内硬质合金市场的稳定健康发展。

  我们认为,湖南有色重新成为中钨高新大股东的主要原因是整合国内的硬质合金业务,取得在国内硬质合金领域的定价权。未来湖南有色的硬质合金业务可能以中钨高新为发展平台的可能性较大,并统一内部的硬质合金业务,将中钨高新打造成为具有国际竞争力的钨和硬质合金产业的强势企业。如果这样,对中钨高新未来的持续快速发展非常有利。

  我们认为,湖南有色下一步对中钨高新的重组计划可能包括:..通过自贡硬质合金公司偿还中钨高新自贡分公司的2.43亿债务的方式,将其硬质合金相关的资产以资抵债注入到中钨高新自贡分公司,形成中钨高新的硬质合金发展平台;湖南有色向中钨高新注入钨和硬质合金的相关资源,可能包括株洲硬质合金的相关优质资产以及钨矿山,如姚岗仙、柿竹园。

  我们认为,通过本次股权重组,中钨高新的基本面将发生本质性的变化,未来有可能成为具备较强国际竞争力的一体化钨企业。按照最新的公司股票收盘价,股改后的自然除权价为7.88元,考虑到未来公司可能发生的积极变化,建议投资者重点关注,我们也将密切跟踪公司下一步的重组进程。

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