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中钨高新:即将迎来发展的春天

发布时间:2006-11-01    研究机构:中信建投证券

钨价保持强势,我国钨产品已取得定价权:2006年以来,钨产品价格延续了2005年下半年走势,维持在高位运行。钨精矿价格在10.50-11.50之间波动,APT价格在16-18万元之间,钨铁在25-28万元之间。钨矿企业和冶炼加工企业目前都比较希望价格能够保持平稳。

  我国钨产品在国际上已经取得了定价权。国内供求关系是价格决定的主导因素,国内价格影响国际价格。

  有望成为一体化的硬质合金企业:大股东湖南有色在股改期间承诺2007年底之前,拟通过定向增发等方式,将其直接和间接控制的钨矿、硬质合金等资产和业务注入上市公司,届时中钨高新(000657)将成为一体化的硬质合金企业。拥有了资源,公司生产成本将下降,毛利率有望大幅提升。硬质合金规模和收入也将大幅增长。

  湖南有色钨资源储量大:湖南有色旗下公司主要有株冶集团、株硬、柿竹园、锡矿山等。拥有锡矿山矿、柿竹园矿和黄沙坪矿等矿山的开采权。钨铋等有色金属储量丰富。其中,钨资源总储量约80.7万吨,可开采储量54.62吨。柿竹园钨储量70.9万吨,钨精矿产能4000吨,预计2007年扩大到6000吨。黄沙坪钨储量9.8万吨,尚未开采。瑶岗仙矿钨资源储量近26万吨,产能3000吨,预计2007年扩大到4000吨。

  两家旗下公司位居硬质合金行业前四强:2006年6月,有色股份以4亿元现金对自硬增资扩股,控股80%股权。自贡硬质合金厂是中国四大钨生产企业之一,年销售收入12亿元左右(其他四家:株洲硬质合金25亿元,江西有色钨业20亿元,厦门钨业40亿元)。因此,前四大钨业公司有两家是湖南有色旗下公司,合计的销售收入接近40亿元。

  整合后中钨高新面貌将焕然一新:如果按照计划湖南有色完成资产注入后,中钨高新钨矿产能将达到1万吨,硬质合金产能达到8000吨,销售收入30亿元以上。

  成为一体化的大型硬质合金企业。

  增持评级:公司前三季度每股收益-0.07元,预计全年仍然亏损。但我们看好公司明年的整合,以及未来硬质合金行业的高成长,所以建议投资者密切关注公司重组进度。评级增持。

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