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有色金属行业周报:锌价创10年新高,继续看好锌、铝等涨价品种

时间:2017-08-21    机构:华创证券

投资要点

1.有色行业重要关注:

(1)山西铝矾土十九大和全运会期间将全部停产;(2)【SMM解读】疯狂的锌价警惕逼仓;(3)氧化镝市场下跌;(4)督察组到位,保护税将至,有色金属(铜业、锌业)风险极大-易矿资讯;(5)稀土业内人士期望市场平稳运行;(6)稀土矿钨矿第二批开采总量指标下达后期原料供应仍将短缺;(7)山东发现第二个稀土资源矿估算储量达43.5万吨。

2.本周策略:

2.1基本金属板块关注电解铝供给侧改革

电解铝供给侧改革:坚定看好电解铝供给侧改革

电解铝供给侧改革继续催化推进。上周山西铝钒土再次引起市场波澜,全运会和十九大期间,山西铝矾土将全部停产。据我们草根调研,山西地区氧化铝厂原料已趋于紧张,此前国内氧化铝处于供不应求状态,如若如期关停,氧化铝价格将上涨。根据百川资讯数据统计,截止8月17日,2017年中国电解铝累计减产215.6万吨,其中魏桥集团已减产92.6万吨、锦联已减产10万吨、信发减产53万吨、嘉润已累计减产20万吨、东方希望累计减产40万吨、减产仍在继续。

目前,电解铝供改已经入实质性关停违规在产产能阶段。改革进程已由政策面转向基本面。由于上半年电解铝产量同比增幅较大且减产多发生在8月份,所以库存仍处于历史高位,随着消费旺季到来,减产效应显现,库存拐点有望在在9月份出现。

上周长江有色市场A00铝现货均价为15820元/吨,环比上涨360元每吨。氧化铝价格企稳。山西一级氧化铝价格2522元/吨,环比上涨22元每吨。

2017年6月,原铝(电解铝)产量为303.9万吨,较上年同期增加17.9%。若供给侧改革产能去化达到300-500万吨,再考虑扣除部分僵尸产能和采暖季限产,则对应2017年3500万吨左右的需求(对应年需求增速约为7%),供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。相关个股:神火股份、云铝股份、中国铝业。

2.2中长期继续推荐新能源汽车上游相关钴、锂及磁材等资源类稀缺标的;关注小金属锆、钨

新能源汽车板块:8月11日,中国汽车工业协会召开7月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分,7月份产销量分别为5.9万辆和5.6万辆,同比增长分别为52.6%和55.2%;2017年前7月累计产销分别为27.2万辆和25.1万辆,同比增长分别为26.2%和21.5%,新能源汽车产销持续回暖。产业链中游、下游回暖明显,预计四季度行业有望进一步复苏,将持续拉动对上游材料的需求。

长期来看,《汽车产业中长期发展规划》提出到2025年,新能源汽车占汽车产销20%以上,而2016年新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆;2016年中国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆,新能源汽车产销占比仅在1.84%,未来几年新能源汽车将继续进入高景气增长阶段,将显著带动产业链上游的钴、锂以及磁材等板块标的业绩将持续高增长。

相关个股:钴—洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业等;锂—天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份等;磁材—中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等;硫酸镍-格林美。

钨:近期,钨精矿价格不断上涨,截至目前黑钨精矿价格已涨至9.2万元每吨。随着环保、安全等形势进一步严峻,我们认为2017年钨精矿的价格预期整体阶段上行,预期全年维持在8.5-9.5万元/吨以上,若价格下滑矿企会惜售,生产商会尽可能使价格维持在比较好的状态。在当前价格下,拥有低成本矿山的企业盈利能力持续改善。需求方面上半年钨产品出口增长45%以上,硬质合金进口替代增速持续增长。相关个股:厦门钨业、中钨高新(000657)和章源钨业等。

锆:自2016年底三大锆英砂巨头Iluka、Tronox以及RBM(整体市占率达70%以上)集体上调锆英砂出厂价,国内锆英砂价格已从年初的7000元/吨上涨至目前的9000元/吨以上,涨幅将近30%。供给端继Iluka、Tronox之后,RBM上调三季度出厂价100美元/吨,同时因南非矿业开采环境持续恶化,南非锆英砂供应持续减少,整体市场存在较强的涨价预期;另一方面,国内锆英砂现货供应愈发紧张,环保组再次进驻山东,生产厂家停产较多,供给受限,原材料采购困难,片碱价格上涨。持货商惜售严重,预期锆英砂价格有望突破10000元/吨。需求端虽然陶瓷用硅酸锆需求低迷,但陶瓷背板、锆牙等新应用领域逐步拓展,一旦氧化锆陶瓷背板成为手机的主流配置,将成为新的需求增长点,供需紧缩的局面将持续加剧。相关个股:盛和资源、东方锆业和三祥新材。

3.风险提示:电解铝供给侧改革实施效果低于预期,新能源汽车产销数据低于预期等。