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有色金属行业周报:锌价创新高,推荐预焙阳极

发布时间:2017-08-20    研究机构:兴业证券

投资要点:

基本金属价格以上涨为主。本周上证综指上涨1.88%,沪深300指数上涨2.12%,SW有色指数上涨0.24%。本周基本金属价格以上涨为主,特别是铅锌。LME基本金属中,仅锡(-0.71%)下跌,锌(5.03%)、铅(3.17%)、铝(1.10%)、铜(0.71%)、镍(0.23%)均上涨。受特朗普种族言论表态、解散战略顾问委员会等影响,金价创下年内新高,一度突破1300美元/盎司。库存方面,铅库存本周下降较大。继续看好有色金属价格行情。一则美联储7月份会议对是否加息意见不一,货币环境边际改善;二则国内环保督查、供给侧改革等加速产能出清,推动价格上涨。继续坚定推荐电解铝供改和新能源钴、锂行情,我们认为回调便是机会。另外,我们也重点推荐预焙阳极、钨涨价的机会。

重点推荐索通发展。因取暖季限产,预焙阳极生产将受到重大影响,或造成供不应求,价格飙升。根据统计限产区域集中了全国70%的预焙阳极产能,限产将关停近600万吨产能,对应电解铝1200万吨产量,远高于电解铝环保限产和违规产能关停的量,从而形成阳极产量缺口150-200万吨。此外,此次限产还具有超预期因素。一是阳极企业关停数量或超预期。限产政策要求企业在达到最优排放限制情况下再限产50%,所以实际关停量或超过600万吨关停产能。二是限产时间或超预期。限产时大概率是需要关停煅烧炉的,重启煅烧炉等工序需要3个月时间,意味着7月份才能重新有产量。三是限产期间,石油焦价格有望下跌,增厚阳极企业业绩。

锌价再创新高。今年以来全球锌精矿产量尽管有所增加,但是锌锭产量却远低于矿石产出量增速。一是因为矿石仍然紧张,没有根本缓解,所以加工费过低,冶炼商生产意愿降低;二是环保因素。从需求和库存数据来看,今年需求增速明显高于锌锭产量增速,导致库存大幅下降,锌价坚挺。我们认为在没有看到加工费趋势稳定增加、库存大幅增加的情况下,锌价仍能维持强势。重点推荐驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业。

钨精矿价格持续上涨。供给侧,价格成本长期倒挂导致产能出清,而环保督查、国家治理超采等更加剧了供应紧张。从需求来看,工程机械等下游需求快速增长,海外出口也大幅增长。我们认为,库存下降、成本刚性上涨,钨价上涨有望持续。推荐厦门钨业、章源钨业、洛阳钼业、广晟有色。

维持行业“推荐”评级。新增重点推荐索通发展。继续重点推荐电解铝和新能源标的,中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业;钨价上涨,推荐章源钨业、中钨高新(000657)、厦门钨业。稀土价格上涨传导至磁材企业,业绩看涨,重点推荐中科三环、宁波韵升。重点推荐楚江新材(员工持股完成,公司活力激发;铜加工&国防军工材料齐发力,业绩看涨)。铅锌价格上涨,推荐驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业;避险情绪升温,看好贵金属行情,推荐恒邦股份(员工持股完成,估值水平低)、银泰资源、盛达矿业、兴业矿业。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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