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【有色】钨:泛亚库存高价拍卖,钨市迎来新起点

发布时间:2019-09-19 06:59    来源媒体:和讯

※ 事项

泛亚有色金属交易所涉案约2.83万吨APT司法拍卖竞拍结束,被洛钼集团以32.6826亿元成功拍得,竞拍单价为11.5338万元/吨,略超市场价11.5万元/吨。

※ 泛亚“靴子”落地,高价拍卖彰显后市信心

泛亚库存是2014-2015年间,由泛亚交易所收购并因其破产而留存的库存,2.83万吨APT占全球产量22%左右,泛亚库存的存在,阻碍了长期以来钨价的上行,此次成功拍卖也宣告萦绕在钨企业头上长达5年之久的“乌云”终得散开,价格天花板打开。从拍卖过程来看,经过135轮的激烈拍卖,拍卖价由8.64万元/吨一路抬升,最终以超出拍卖底价近3万元/吨、超出市场价338元/吨的价格11.53万元/吨成交,说明参与拍卖的双方对后续钨价上涨充满信心。

※ 钨市“三重底”:价格底、盈利底、库存底

目前价格跌至历史底部区间,下跌空间极其有限。价格下跌导致整个产业链已连续亏损4个月,亏损幅度已达2010年以来历史最大值,中国钨供应占全球的80%以上,中国企业亏损意味着全球钨产业链均处于亏损状态。目前产业链库存处于降无可降的地步,一旦需求反转,产业链或将面临断货风险。

※ 产业链边际改善,价格或将企稳上涨

钨作为工业金属的牙齿,随着中国开始降准,制造业开始企稳增长,同时海外夏休结束,出口有望恢复。5月份开始的全产业链减产,导致供给再次收缩,本就脆弱的供应链进一步恶化。鉴于泛亚拍卖价较高,意味着市场上无低成本原料,在低供给、低库存,需求转暖情况下,或将迎来全产业链补库存,价格或将企稳上涨。

※ 中长期值得期待,钨价或将迎来新起点

预计19-21年钨行业分别短缺0.56万吨、0.59万吨和0.88万吨(详见行业深度报告《钨:越过“三重底”,“钨”法阻挡》)。当前钨行业面临“价格低、盈利底、库存底”,随着需求端的持续好转,以及产业链恢复性补库,钨价开始反弹,泛亚库存司法拍卖的超预期完成,钨价或将迎来新起点。建议关注:翔鹭钨业(002842,股吧)、章源钨业(002378,股吧)、中钨高新(000657,股吧)以及厦门钨业(600549,股吧)。

风险提示:国内需求回暖不及预期的风险;出口继续下滑的风险

证券研究报告《有色:钨:泛亚库存高价拍卖,钨市迎来新起点》

对外发布时间:2019年09月18日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

杨诚笑 SAC执业证书编号:S1110517020002孙亮 SAC执业证书编号:S1110516110003田源 SAC执业证书编号:S1110517030003王小芃 SAC执业证书编号:S1110517060003田庆争 SAC执业证书编号:S1110518080005

本文首发于微信公众号:天风研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:王治强 HF013)

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